北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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