财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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