近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎ裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思n)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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