国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌乔布斯为什么把苹果给库克，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎ乔布斯为什么把苹果给库克n)示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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