近期“中特估(gū)”成为A股(gǔ)市场(chǎng)热门(mén)话题，外资机(jī)构加强研究。不少国企、央企上(shàng)市公司已(yǐ)获外资显著加仓。外资机(jī)构认为：国企已成为“市场关(guān)注焦点”，中(zhōng)国国企已(yǐ)迎来积极信号，投资者可从(cóng)中(zhōng)挖掘盈利能(néng)力(lì)持(chí)续改善的标的，从而获得长期稳健(jiàn)的(de)投资回报(bào)。

　　加仓国(guó)企(qǐ)公司

　　近期国(guó)企成(chéng)为(wèi)A股市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，外资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入(rù)额最(zuì)多的10只股票为洛(luò)阳(yáng)钼业、中(zhōng)国石化、建设(shè)银(yín)行、汇川技术、工商(shāng)银行(xíng)、晶(jīng)盛机电、京沪高铁、拓普集团(tuán)、中远海控、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票跻身其(qí)中。期间，吸金(jīn)前十大公司分别吸引10亿到20亿(yì)元人(rén)民(mín)币不等。

　　近期北向资(zī)金净流入额(é)前十的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市(shì)公司财报公布，不(bù)少全(quán)球主权投资机构(gòu)跻身国(guó)企的前十大的(de)股东(dōng)行业。例如，一季度报(bào)告显示，阿布(bù)达比投资局、科威特(tè)政(zhèng)府(fǔ)投资局等多家(jiā)主(zhǔ)权财富基(jī)金(jīn)增持多家国(guó)企央企A股(gǔ)上市(shì)公司股票。例如科威特政府投资局增(zēng)持中青旅(lǚ)、中(zhōng)国重汽(qì)。阿(ā)布(bù)达比投资局一季(jì)度增持了浦东金桥。挪威央行一(yī)季度新(xīn)建(jiàn)仓(cāng)江苏金租。

　　富达中国(guó)焦点基金截止4月底的前十大重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗(qí)舰中(zhōng)国基(jī)金-中国焦点基金，截至4月底的前十大重(zhòng)仓股包括：阿(ā)里巴巴、腾讯控股、工商银行、建设(shè)银行、中(zhōng)国(guó)石化、华(huá)润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司。而基金(jīn)在4月对这(zhè)些国企进(jìn)行了幅度不一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问(wèn)津”到成为(wèi)焦点

　　外资中关于中国国企公司的(de)讨论热度正(zhèng)在上升(shēng)。

　　富达(dá)在最新一(yī)篇研究报告中解释了他们对(duì)于国(guó)企改革的看(kàn)法。报告认为，在中国国企改革并非新鲜事，但是这一次(cì)国企(qǐ)改革(gé)事关(guān)重大。而资本市场显然(rán)已经关注到了“国(guó)企”主题。举例(lì)来说，放在平常，中国中铁(tiě)可能(néng)是乏人问津(jīn)的防御性公司(sī)。它虽然有(yǒu)稳健的(de)基(jī)本面，收益预期也(yě)尚(shàng)可(kě)，但是可能(néng)不是大家热衷追捧(pěng)的公(gōng)司(sī)。但2023年(nián)截止5月(yuè)14日，中国中(zhōng)铁(tiě)股价(jià)已(yǐ)经上升了(le)43.88％。其(qí)它的国企股价(jià)在(zài)2023年也有不(bù)俗(sú)表现，包括中石化、中国铝业等。这背后的原因可能包(bāo)括：随着高层(céng)重提“国(guó)企改革”，投资者认为相关方面(miàn)或敦(dūn)促国(guó)企改善治(zhì)理等以增加(jiā)股东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持仓(cāng)中更倾向于私营部(bù)门，这(zhè)与他们的选股(gǔ)标准相(xiāng)关(guān)。基于(yú)公知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗司的股东回报(bào)等标准，不少国企公(gōng)司在过去难以进入部(bù)分外资的选股(gǔ)池子。例如从每股盈利(lì)EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金融类国企公司截(jié)至去年年底的平(píng)均每股盈(yíng)利水平(píng)仍低(dī)于10年前2012年水(shuǐ)平。这说(shuō)明(míng)国企(qǐ)公(gōng)司(sī)的资本效(xiào)率(lǜ)还有很(hěn)大的提升空间。

　　不过，也有逆向的(de)外资投资者认为(wèi)国企长期(q知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗ī)的低估值为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供(gōng)了厚厚(hòu)的安全垫。部分(fēn)公司的投资价值被(bèi)低估了(le)。

　　富达在报(bào)告中(zhōng)指出，如果国企改革(gé)能(néng)够取得(dé)成效(xiào)，投资者会知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗重估国企(qǐ)的投资(zī)者价值。投资者对于能够持续提(tí)供(gōng)良好的股东回报的公(gōng)司是愿意支付(fù)溢价的。例如，贵(guì)州茅台过去20年的平均每年的净资产回报(bào)率在20％以上(shàng)。这是(shì)为什么贵州茅台(tái)可以10倍(bèi)的市净率交易的重要原(yuán)因之一。除(chú)了房地(dì)产(chǎn)行业(yè)，目前来看大部分国企的市净率低于(yú)私营企(qǐ)业。

　　除了股东回报，国企如(rú)何(hé)与投资者互动，增强透明性是全(quán)球投资者关注的问题。此(cǐ)外，投资者关(guān)注的其它问(wèn)题还包括(kuò)：对于国企来(lái)说，如何在服务(wù)国家战(zhàn)略的同时增强(qiáng)它(tā)的商业效(xiào)率，如何改(gǎi)善激(jī)励(lì)措(cuò)施等。尽管这次改革的成效仍待时间检验(yàn)，但是“注重股(gǔ)东(dōng)回报(bào)”是(shì)被资本(běn)市场(chǎng)认可的(de)路(lù)线。

　　高盛：国(guó)企主题具可持续性

　　高盛亚太首(shǒu)席(xí)股(gǔ)票策略(lüè)师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基金报记(jì)者表示，目前国(guó)企主(zhǔ)题(tí)受到关(guān)注，可能个别股(gǔ)票有(yǒu)一定量的“炒作(zuò)”资金(jīn)参与，但(dàn)是有充(chōng)分的理(lǐ)由认为国企主题是可持续的。

　　首先(xiān)，相(xiāng)当一(yī)部分公(gōng)司(sī)估值仍然很低。虽然(rán)它已(yǐ)经(jīng)从(cóng)极低的水平上升，但总(zǒng)体(tǐ)来说，国有企(qǐ)业的(de)市盈率仍(réng)然在10倍左右(yòu)，这不是一个(gè)高的数字(zì)。

　　其次，如果(guǒ)公司能够继(jì)续改(gǎi)善他们的财(cái)务(wù)表现，提高每(měi)股盈(yíng)利水平和利润(rùn)增长(zhǎng)，并通过股息或股票回购，将利润(rùn)分配给股东(dōng)。这些都将成为(wèi)股票价格的驱动因(yīn)素。

　　第三，从全球(qiú)投(tóu)资(zī)者的角度看，他(tā)们对(duì)国企的持(chí)有(yǒu)或配置仍然相当保守。因为如果(guǒ)回(huí)顾过去的5到10年，大多数境外的(de)观点(diǎn)是看好(hǎo)上市民营企业(yè)（POEs）。目前，许多外资投资组(zǔ)合经(jīng)理只(zhǐ)关注经济(jì)的(de)私营部分。随着(zhe)事态改变，他(tā)们有提升配(pèi)置的空(kōng)间。

　　具体来看，例(lì)如部分能源公司估值远远低于全球同行。不(bù)排除有些公司会受(shòu)到地缘政治因素，但全球仍有资金（例如中东地区的资金(jīn)）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏(fá)味无趣(qù)的行业部分公司的股价有了非常(cháng)显(xiǎn)著的回升，还(hái)有类似(shì)的机会可(kě)以挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步(bù)指出：在任何市场，投资都(dōu)必须持有前(qián)瞻性的观点。如果等到所有的证据都摆在面前，那(nà)么他(tā)们已经(jīng)被市场(chǎng)价格反(fǎn)映出(chū)来，因(yīn)为市场(chǎng)总是预先反(fǎn)应。所以我们(men)永(yǒng)远(yuǎn)不会有百分百的确定性或信心。一些积极的变化正(zhèng)在发(fā)生。“如果问过(guò)去多年，通过观察中(zhōng)国市场我们学到(dào)了(le)什(shén)么？我们学到的(de)重要一课(kè)就是：跟随(suí)政府(fǔ)的政策投资(zī)。中国的(de)国企(qǐ)已经迎来了积极的信号”。投资者需要(yào)一些机(jī)制来从(cóng)大量的国有企业中筛选出有更高成功(gōng)机会的企业。

　　高(gāo)盛试图找到符合政(zhèng)府政策(cè)导向、管理层有改进(jìn)动(dòng)力、有(yǒu)客(kè)观证据(jù)显示其盈利能力已(yǐ)经改善的企业。同时，这些企业所处(chù)的行业整(zhěng)体收(shōu)益(yì)增(zēng)长、有良好的资(zī)产(chǎn)负债表和低债务水平等经济(jì)运(yùn)行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明(míng)道，即使外国投资(zī)者很重要，真正决定价格的还(hái)是国内投资者(zhě)。如果外(wài)国投资者对国有企业的兴(xīng)趣增加，那将是对国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗