银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收(shōu)购方(fāng)担心(xīn)承担(dān)过多风(fēng)险。目前(qián)可能(néng)的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国(guó)财(cái)政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在(zài)未来的日(rì)子继续经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发(fā)表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从(cóng)美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的(de)经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是(shì)据我(wǒ)们测算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联(lián)储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从(cóng)几(jǐ)十(shí)年来的最高水平(píng)进一(yī)步回落多少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可(kě)能不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数(shù)降至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来(lái)美国(guó)经济(jì)继(jì)续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来(lái)越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经(jīng)济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部(bù)门(mén)已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处(chù)于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降(jiàng)息(xī)之(zhī)间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接(jiē)近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全(quán)球经济的(de)预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离(lí)，且海外(wài)的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于(yú)出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一(yī)个触发因素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议息会(huì)议(yì)，加息25个基(jī)点的概(gài)率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市(shì)场表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前(qián)流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发(fā)市场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现不一(yī)样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价(jià)格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价(jià)格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大(dà)，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下(xià)走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的(de)，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对(duì)未来的(de)预期，更多(duō)的是反映市场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋(qū)势的(de)关系以及可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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