射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术>据公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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