A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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