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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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