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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降，月均(带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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