昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压(yā)力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“中国有几个党派，中国有几个党派组织美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具(jù)有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货(huò)情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结(jié)构在9月会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否(fǒu)能带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等待(dài)下游的原(yuán)料库(kù)存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预中国有几个党派，中国有几个党派组织期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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