周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回(huí)调的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来跟踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构(gòu)分(fēn)析，由(yóu)于近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当(dāng)前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下(xià)调，经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场(chǎng)化改革(gé)的(de)持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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