自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收益(yì)。

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