当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tó一个立一个羽念什么字u)入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性一个立一个羽念什么字>

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此(cǐ一个立一个羽念什么字)轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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