A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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