财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称(ch2l是多少毫升 2l是多少升ēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，2l是多少毫升 2l是多少升前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多(duō)次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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