北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关手机话费交了能退吗于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美手机话费交了能退吗(měi)国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们(men)投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股手机话费交了能退吗票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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