尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的(de数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)数学中e等于多少，高中数学中e等于多少表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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