财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的具(j一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ù)体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者(zhě)。

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