A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭ng>创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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