如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点。

　　如(rú)果把(b汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点ǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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