财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力(lì)波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行业(公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者。

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