北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思de)讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zh不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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