如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥到今(jīn)年(nián)年底将进唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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