银行(xíng)业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为所有存款提(tí)供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白宫或(huò)美国财政部无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能否在(zài)未(wèi)来(lái)的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制(zhì)第(dì)一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的(de)经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个(gè)基点的大(dà)力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很(hěn)强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于(yú)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国(guó)商(shāng)业银(yín)行(xíng)危机破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的(de)风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人失(shī)业的(de)风险，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们(men)最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(jù)显示，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行(xíng)业(yè)信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的(de)环(huán)境下，居民部门(mén)的资(zī)产负(fù)债(zhài)表和收入(rù)状况边(biān)际上(shàng)会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就是一(yī)个容易出(chū)风(fēng)险的(de)时间段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全(quán)球经济的预(yù)期(qī)想要进一步(bù)边(biān)际(jì)改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业(yè)危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的(de)政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适(shì)的(de)操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利(lì)空(kōng)背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市(shì)场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良(liáng)时期货(huò)有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分(fēn)品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工(gōng)和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现(xiàn)”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假期即将到(dào)来(lái)，资金从(cóng)有(yǒu)色市(shì)场流出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间(jiān)或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确(què)定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是(shì)向(xiàng)上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势的(de)关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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