A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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