频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽-橘子百科-橘子都知道

频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪经(jīng)济报(bào)道(dào)、澎湃新闻等多家媒(méi)体(tǐ)报道，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)于5月15日执(zhí)行，其中国有(yǒu)银(yín)行执行(xíng)基准利率加(jiā)10BP；其它(tā)金融(róng)机构执行基准利率加20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款是(shì)“类活(huó)期存(cún)款(kuǎn)”，灵活性好于定(dìng)期，收益率好于(yú)活期。产(chǎn)品推出的目的更(gèng)多是为吸引存款。通知存款是指不(bù)约定存期，在(zài)支取时提前(qián)通(tōng)知银行的(de)存款业务(wù)，分为提(tí)前一天(tiān)和(hé)提前七天的(de)两种(zhǒng)类型。协定存款是(shì)对(duì)协定(dìng)额度以(yǐ)内的部分给(gěi)予活期(qī)利(lì频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽)率，对超过协(xié)定部分给予协定存款利率。

　　通知存款和协定存款当前利率处于什么水平？为何(hé)需要规定上限？根据央行公告， 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通知存款利率(lǜ)分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率为(wèi) 1.15％，活(huó)期挂牌(pái)基准利率(lǜ)为 0.35％。如(rú)以此为标(biāo)准，则国(guó)有四大行1天和7天期通知存款利率的(de)上限分(fēn)别为0.90％、1.45％，协定存(cún)款利(lì)率上限为1.25％。其它金(jīn)融机构 1 天(tiān)和 7 天期(qī)通知存(cún)款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目前部分城商行与农商行通知、协定存款利(lì)率偏高(gāo)，我们梳理的样本银行中有(yǒu)13.5％的银行(xíng)超过新规上(shàng)限。7 天通知存款的最高(gāo)利率达(dá)到 2.1％。且部分(fēn)银行最(zuì)高的通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)高于(yú)其挂牌(pái)价，存在“存款竞争”令(lìng)负债(zhài)成本相对刚(gāng)性(xìng)的问题(tí)。

　　规定上限对相关(guān)存(cún)款实际利率有何(hé)影响？是否(fǒu)会对M1和(hé)M2产生影响(xiǎng)？部分城(chéng)商行和农商(shāng)行（占比近13.5％）通知存款和协定存款利率或将有所下调，但对(duì)M1和M2增(zēng)速影响非对称。其一，通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)应(yīng)属(shǔ)于其他(tā)存款，对M1或没(méi)有(yǒu)影响。其(qí)二，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款若流出，可能(néng)会(huì)拖累 M2 增速。根据《存款统计分类及编码》，我(wǒ)们(men)合理推断，通知(zhī)存款和(hé)协定存款归(guī)属于 M2 下的其他存款科(kē)目，则其变动会影响(xiǎng)M2规(guī)模和增(zēng)速(sù)。考虑到此次(cì)利率(lǜ)上限的设定，可能有部分(fēn)个人或企业将通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款投向收益率更高的(de)理财以及其他资管产品(pǐn)中(zhōng)，拖累 M2 增速表现。考虑到4月居民存款已经开始重(zhòng)新流向表外，M2增(zēng)速预计将进入下(xià)行通道。再考虑到此次通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的约(yuē)束，或进一步(bù)加速居(jū)民(mín)将资金从表内搬至表(biǎo)外。

　　是否意(yì)味(wèi)着存(cún)款利(lì)率下调新一轮的开始？本次约束通知存(cún)款和协定存款利率，核心目的是缓解银行(xíng)净息差压(yā)力。23Q1 商业银行净(jìng)息(xī)差下(xià)探，其中国有银行平(píng)均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份(fèn)制银行的平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利润(rùn)是(shì)准公共品，去向有三：一是(shì)利润分配给财政的(de)非税收(shōu)入(rù)；二是转(zhuǎn)增(zēng)资本金以满足宏观审慎的(de)管理要求，疏通(tōng)货币政策的传导(dǎo)渠道；三是(shì)增加拨(bō)备以(yǐ)应对坏账(zhàng)风险。既(jì)要保证商业(yè)银行的(de)合(hé)理盈(yíng)利水平，又要不(bù)抬高实体经(jīng)济融资水(shuǐ)平，惟有(yǒu)对存款(kuǎn)利率进行(xíng)调(diào)整。实际上(shàng)， 2022 年 9 月主(zhǔ)要银行已(yǐ)经下调存款利率，年初(chū)至(zhì)今其他(tā)银行也纷纷跟进，随着商业银行普(pǔ)通存款利率的调整(zhěng)到位，政策(cè)抓手(shǒu)转向其他存款的利率水平。但目(mù)前尚不构(gòu)成新一(yī)轮存款利率下调(diào)的开始，源于目前存款(kuǎn)利率市场化调整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率(lǜ)高(gāo)于上(shàng)一轮下调(diào)时低(dī)点， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全面下调的充(chōng)分条件。

　　高(gāo)频数据经济表现(xiàn)：汽车销售(shòu)、地产销售(shòu)改善。乘用车零售同比较(jiào)上(shàng)周上升 27pct 至 67％，今(jīn)年累计(jì)同比(bǐ) 1％，全国整车货运量有所反弹。房(fáng)地产市场：地产销售有(yǒu)所恢复(fù)，因城施策继(jì)续加码。政府性基(jī)金与(yǔ)基建(jiàn)：新增专项债 147.8 亿(yì)，下周计(jì)划发(fā)行 881.1 亿。工业生产与制造(zào)业投资(zī)：开(kāi)工率继续改善(shàn)。通胀(zhàng)：猪肉、蔬菜、水果、钢(gāng)铁、煤(méi)炭(tàn)价(jià)格下降，油价上升。货(huò)币政策(cè)与汇(huì)率：资短端(duān)金利率(lǜ)下(xià)行、美元下行，人民币升值。

　　风险提(tí)示：稳增长政策见效速度慢于预期，数(shù)据搜集遗漏(lòu)。

　　以下为正(zhèng)文

　　周关注(zhù)：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21 世(shì)纪经济报道(dào)、澎湃新闻等多(duō)家媒体报道，协(xié)定存款及通知存款自律上限：国有银(yín)行（特指工(gōng)农、中(zhōng)、建四(sì)大行）执行基(jī)准(zhǔn)利(lì)率加 10BP ；其(qí)它金融机构执(zhí)行(xíng)基准利率加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起执(zhí)行。

　　1. 通知存(cún)款和协定(dìng)存款是什么(me)？

　　通知存款和协定存(cún)款是(shì)“类活期存款”，灵活性好于定期，收益率好(hǎo)于活(huó)期。产品推出的目的更多(duō)是为吸引(yǐn)存款。

　　通知存款是(shì)指不约定(dìng)存期，在支取时(shí)提前通知(zhī)银行的存款业(yè)务，分为提前一(yī)天和提(tí)前七(qī)天的两种类型。在(zài)存(cún)入(rù)款项(xiàng)时(shí)不约定存(cún)期(qī)，支取时(shí)需提前通知银行，约定支取存(cún)款的日期和金额方能(néng)支取，按(àn)存款人提前通知的期限长(zhǎng)短划分为一天通知(zhī)存款和七(qī)天通(tōng)知存款两个品(pǐn)种，一天(tiān)通知存(cún)款必须提(tí)前一天通知约(yuē)定支取(qǔ)存(cún)款(kuǎn)，七天通知存款必须(xū)提前七天通知(zhī)约定支(zhī)取存款(kuǎn)。通知存款面向(xiàng)个人和企业办理(lǐ)。

　　协定存款是对协定(dìng)额度以(yǐ)内的部分给(gěi)予活期利率，对超过协定部分给予协(xié)定存款利率。协定(dìng)存款是指银(yín)行与客户(hù)签订(dìng)协议，约定结算账(zhàng)户的每(měi)日(rì)留存金额，结算账(zhàng)户(hù)每日余额低于(yú)最低留存额(é)（含）的部分按活期存款利率计息，超过部分(fēn)按中国人民银行规定(dìng)的协定存款(kuǎn)利(lì)率计息的(de)存款。协定存款面向企(qǐ)业办理。

　　2. 通知、协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)当前利率水平？为何(hé)需要规定上(shàng)限？

　　若央行规定新的(de)利率上限(xiàn)，则7天通知存(cún)款利率的上限(xiàn)被设定为(wèi)1.55％。根据央(yāng)行公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率(lǜ)为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准利(lì)率(lǜ)为 0.35％。如以此为标准(zhǔn)，则国有四大行 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率的上限(xiàn)分别为 0.90％、 1.45％，协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限为 1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款利(lì)率(lǜ)的(de)上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上(shàng)限为 1.35％。

　　城商行与农(nóng)商行(xíng)通知、协定存(cún)款(kuǎn)利率偏高，样(yàng)本银行(xíng)中有13.5％的银行超过新规上限。我(wǒ)们梳理(lǐ)了国有银行、股份(fèn)制(zhì)银行、 20 家城商(shāng)行(xíng)（按资产规模排序）以及 14 家农商(shāng)行(xíng)的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其中国(guó)有银行与股份行挂牌利(lì)率未超(chāo)过央行新规上(shàng)限，超过上限的银(yín)行主(zhǔ)要(yào)集中(zhōng)在城商行和(hé)农商行中，占(zhàn)比达(dá) 13.5％，其中 20 家城(chéng)商行中有 4 家(jiā)超过(guò)上(shàng)限、占比 12.1％ , 14 贾农(nóng)商行中有 3 家(jiā)超(chāo)过上(shàng)限(xiàn)、占比 15.6％。 7 天(tiān)通(tōng)知(zhī)存款的最(zuì)高利(lì)率达到 2.1％。

　　同时，部分银行最高(gāo)的通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)高于(yú)其挂牌价(jià)，存在(zài)“存款竞争”令负债成本相对刚性的问题。我们(men)在梳理(lǐ)过程中发现(xiàn)，部分银行个人通(tōng)知存款的最高利率高于挂牌利率，其(qí) 1 天的通知存款(kuǎn)最高利率(lǜ)为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　存(cún)款利率下调新一轮的开始？

　　存款利率下调新一(yī)轮的(de)开始(shǐ)？

　　存款利(lì)率下调新一(yī)轮的开始(shǐ)？

　　3. 规定上(shàng)限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影(yǐng)响如何？

　　部(bù)分城商行和农商(shāng)行通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率或将有所下调。目前超过利率新规上限的主要为城(chéng)商行和农商行(xíng)，样本银行中有 13.5％的(de)银行超过上(shàng)限，其(qí)中 7 天通(tōng)知存款的(de)最高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此(cǐ)新(xīn)规的执行会(huì)导(dǎo)致(zhì)部分城商行和农商(shāng)行（合理估算近(jìn) 13.5％的比(bǐ)例）通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)将有所(suǒ)下调(diào)。

　　是否会对M1和M2的增速产(chǎn)生影响(xiǎng)？

　　其一，通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)应属于其他存款，对M1或(huò)没有影响。根据《存款(kuǎn)统计分类(lèi)及编码》，通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款与(yǔ)普通存款并(bìng)列(liè)，并不属于单位(wèi)存款和储蓄(xù)存款。则考(kǎo)虑到(dào) M1 为 M0 与单位活期存款之和(hé)，其(qí)不在 M1 的包(bāo)含范(fàn)围之内，利率上限的设定对(duì) M1 应当没有影响。

　　其二，通知存款和协定存款若流出(chū)，可能(néng)会拖累M2增速。根据《存款统计分类(lèi)及编码》，我(wǒ)们(men)合理推断，通知存款和协定存(cún)款归属于(yú) M2 下(xià)的其他存款科目(mù)，则(zé)其变动会影响 M2 规模(mó)和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限的设定(dìng)，可能有部分个人或企业(yè)将通知(zhī)存款和协定存(cún)款投向(xiàng)收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)理(lǐ)财以及其他资管产品中，拖(tuō)累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存款已(yǐ)经开始重新流(liú)向(xiàng)表外，M2增速预计将进入(rù)下行通(tōng)道。M2 近一年的上行由个人存款推动(dòng)，资管资(zī)金(jīn)回表也(yě)主要来源于(yú)居民。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月(yuè)， M2 同比上行的 3 个百分(fēn)点中，有 3.1 个百分点来源于(yú)个人(rén)存款(kuǎn)的(de)规模扩张(zhāng)。年初以来 1.6 万亿资管资(zī)金回流表内中(zhōng)，有(yǒu) 1.4 万亿来源(yuán)于住户部门。但随着4月(yuè)居民存款(kuǎn)同(tóng)比首次由增转(zhuǎn)降，居民(mín)资(zī)产配置或回流表(biǎo)外，对应的则是M2同比超过市场(chǎng)预期下行。再考(kǎo)虑到(dào)此次通知存款和协定存款利率上限的约束，或(huò)进(jìn)一步(bù)加速居民将(jiāng)资金(jīn)从表内搬至表外(wài)。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下调新(xīn)一轮的开(kāi)始？

　　4. 是否意味着存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　本次(cì)约束通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率(lǜ)，核心目的是缓(huǎn)解(jiě)银行净(jìng)息(xī)差(chà)压力。23Q1 商(shāng)业银行净息差下探，其中(zhōng)国(guó)有银行平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银(yín)行(xíng)的平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准(zhǔn)公共(gòng)品(pǐn)，去向有三(sān)：一是利润分配给财政的非税收入(rù)；二是转增(zēng)资本金以满足宏观(guān)审慎的管(guǎn)理要求，疏通货币政策的传导渠道(dào)；三是(shì)增加拨备以(yǐ)应对坏账风险。既要保证商业银行(xíng)的合理盈利(lì)水平，又要不抬高(gāo)实体经济融资水平，惟有对存(cún)款利率进行(xíng)调整。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　实际上(shàng)，去(qù)年(nián)9月主要银行已经下调存款利率，年初至(zhì)今(jīn)其他银行也纷纷跟进，随着商业银行普通(tōng)存款利率的调(diào)整到位，政策抓(zhuā)手转向其他(tā)存款的利率水平。而部分中小银行未高息(xī)揽储，其通知存款利率(lǜ)和协定存款(kuǎn)利率明显偏高，实际上不利于商业(yè)银行整体负债(zhài)端(duān)成本的下降，也成为本次约束(shù)通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)触发因素。

　　是否是新一轮存款利率下调的开始(shǐ)？目(mù)前十年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率高于上一轮(lún)下调时(shí)低(dī)点，1年期LPR持(chí)平，因而(ér)目前尚(shàng)不(bù)具(jù)备(bèi)充分条件。2022 年(nián) 4 月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制(zhì)，以 10 年期国债收益(yì)率(lǜ)和以 1 年期 LPR 基(jī)准，合理调整存款利率水平(píng)。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部(bù)分(fēn)全国(guó)性银行下调存款利率，如一年期定期存款利率下调 10BP 。而从(cóng) 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债(zhài)收(shōu)益率走高 3.9BP ，并未(wèi)进一步下(xià)行(xíng)。

　　存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　高频经济(jì)表现：汽(qì)车、地产销售(shòu)改善

　　1）商品消(xiāo)费：乘用(yòng)车零售较上周有所改(gǎi)善(shàn)，今(jīn)年(nián)以来(lái)累(lèi)计同比增长1％。截至(zhì)5月7日(rì)，乘用车零售同比(bǐ)较上周上(shàng)升27pct至(zhì)67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘用(yòng)车市(shì)场(chǎng)零(líng)售同比增长(zhǎng)67％。

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　2）服务消费：全国整车(chē)货运量有所反(fǎn)弹，京沪深(shēn)迁徙指数继续上(shàng)行。截止 5 月(yuè) 11 日，全国整(zhěng)车货运量较 2021 年(nián)同期上行(xíng) 4.3pct 至(zhì) -16.3％；京沪(hù)深迁徙(xǐ)趋势较 2021 年同(tóng)期(qī)上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的开始？

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　存(cún)款利率下调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　3）财政与政府消费：截至5月12日，当周国债净融资-754.8亿，当周新增(zēng)0亿一(yī)般债，下周计(jì)划(huà)发行34.83亿。

　　存款利率下调(diào)新一轮(lún)的开始？

　　4）房地产市(shì)场：地产销(xiāo)售(shòu)回暖，五一过后因城施策继续(xù)加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房周(zhōu)均成交面积两(liǎng)年平(píng)均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分(fēn)结构看(kàn)，一线(xiàn)、二(èr)线和(hé)三线城(chéng)市分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余(yú)个城(chéng)市进行了(le)公积金贷款政策的调整和优化。

　　存(cún)款利率下(xià)调新(xīn)一轮的开始？

　　5）政(zhèng)府性基(jī)金与基(jī)建：当周新增专项债147.8亿(yì)，下周(zhōu)计划(huà)发行881.1亿(yì)。

　　存款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　6）制(zhì)造业投资与工业生产：受五一假期(qī)及需求走弱影响，开工率(lǜ)连周下滑(huá)。截至 5 月 5 日(rì)，高炉开工率(lǜ)继续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半(bàn)钢胎开工(gōng)率季节(jié)性回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍(réng)强于去年同期(qī)（ 40.6％）。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　7）出口：港口物流效(xiào)率有所改善(shàn)。截(jié)至 3 月 17 日，交(jiāo)运部重点港口货物(wù)吞吐量较(jiào)上周回升 0.8％，高速公路货车通行量与(yǔ)铁路(lù)货运量(liàng)较上周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　存款利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的开始？

　　8）食品价格：猪(zhū)肉价格继(jì)续下行，菜(cài)价、果价(jià)回(huí)升。截(jié)至 5 月(yuè) 4 日，猪肉零售(shòu)价下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤(jīn)；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水果价格分(fēn)别(bié)环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别(bié)回(huí)升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存(cún)款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　9）工业品价格：油(yóu)价小幅回升，国(guó)内(nèi)钢价、煤价下行。截至 5 月 11 日，布(bù)油周均价小幅(fú)回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力(lì)煤价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺(luó)纹钢价(jià)格下(xià)行 0.9％至 3812 元 / 吨(dūn)。截至 5 月 5 日(rì)，美(měi)国(guó)原油产量 1230 万桶 / 日。

　　存款利率下调新一轮的开始？