本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎ吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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