用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三年(nián)净利下滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季(jì)最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一(yī)季(jì)度报告(gào)，一季度(dù)实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价(jià)大跌(diē)前，用友网(wǎng)络(luò)在股价相对高(gāo)点(diǎn)进(jìn)行(xíng)了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不(bù)少(shǎo)机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机构和投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定(dìng)增结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增市场颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前(qián)十大股东，在(zài)此期间，其减持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历(lì)史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)财(cái)务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务(wù)业(yè)务，引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)企业(yè)级服务(wù)市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略(lüè)发(fā)展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建和(hé)运营全(quán)球领先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全基(jī)于互联网架构的(de)企业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人(rén)力云等云产品得(dé)到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服(fú)务(wù)快速(sù)发展，第二个阶(jiē)段的统一(yī)底座和服务融(róng)合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用(yòng)友云(yún)进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的(de)比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收入来(lái)源并(bìng)继续扩大(dà)收入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市场份(fèn)额(é)来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)却还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在(zài)高端(duān)ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用(yòng)自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场对(duì)用友(yǒu)在高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(zài)其营收逐渐增长的(de)同(tóng)时，净利(lì)润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间(jiān)，用友网(wǎng)络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市(shì)值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王(wáng)文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的(de)市值(zhí)还是有很大的(de)提升空间。但从目前的(de)情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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