北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后成大成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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