国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召(zhào远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊论(lùn)述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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