本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供(gōn水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些g)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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