自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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