4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场延续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担(dān)忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局(jú)，近期(qī)随着国(guó)内棉价连(lián)续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负(fù)转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)强的(de)原因在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后(hòu)国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播种和(hé)出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国内(nèi)棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据监测，山东主(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及订单排(pái)单时(shí)间达(dá)到近两(liǎng)年来最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同(tóng)时由于大部(bù)分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力(lì)较小，促(cù)使部分企业(yè)增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提(tí)供了(le)坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷清，棉(mián)价的(de)上涨(zhǎng)也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉(mián)协(xié)调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续(xù)出(chū)现低温降雨降(jiàng)雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以及出苗(miáo)带来了(le)不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧了市场对(duì)于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近日(rì)新(xīn)疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利(lì)影响，再(zài)度引发(fā)了市场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据我们(men)的调(diào)研结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍(biàn)偏(piān)低(dī)，尤其是北(běi)疆因积(jī)温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天(tiān)气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重播，预计(jì)新年度(dù)棉苗生长进度较去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者就是行业人士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下(xià)降和播种期(qī)低温(wēn)天气(qì)的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉(mián)花(huā)减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存在(zài)走弱(ruò)的(de)预期，短期(qī)对国内棉价形成一(yī)定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改变，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨(dūn)，环反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下(xià)旬公布(bù)的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧国外棉(mián)花市场阶段(duàn)性需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球棉(mián)花(huā)产量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别全(quán)球棉花(huā)消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末(mò)库(kù)存较上年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需(xū)有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠(dié)加极端天气(qì)对棉(mián)花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企(qǐ)挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉(mián)成本增加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的(de)竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大(dà)概率会在(zài)今年重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继续抬升(shēng)。

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