5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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