金融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查上限的下调(diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下(xià)调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报(bào)道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流(liú)出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率调降一(yī)定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查kè)观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时(shí)候已经(jīng)过去。再回(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继(jì)续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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