北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益选择复句例子十个，选择复句例子5个率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(s选择复句例子十个，选择复句例子5个hù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)选择复句例子十个，选择复句例子5个债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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