5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还有新的(de)业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会(huì)逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，女生工资多少算正常，女生工资多少算正常从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的(de)估值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)20女生工资多少算正常，女生工资多少算正常22年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如在(zài)过去(qù)的三(sān)年(nián)中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要(yào)实现高速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域(yù)之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三(sān)级(jí)医院(yuàn)的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病(bìng)理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关的(de)板块将会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的(de)医(yī)疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业(yè)具有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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