金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨(zh初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程ǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(ji初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程é)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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