近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的(d王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产e)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修(xiū)复(fù)配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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