国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多(duō)么(me)不堪一琪琪格蒙语什么意思击。他们(men)的确(què)发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风(fēn琪琪格蒙语什么意思g)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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