5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以(yǐ)及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看，去年防(fáng)疫(yì)政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，我们确(què)实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整体相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(gu需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂ān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经济向上，美(měi)国(guó)经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前(qián)港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细(xì)分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合(hé)未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望(wàng)成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药(yào)是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前(qián)流(liú)动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更多(duō)关(guān)注个股的(de)性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断，需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂但往未来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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