国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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