本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人让(ràng)A股机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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