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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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