金融界(jiè)5月16日消息(xī) 国新(xīn)办今日(rì)上午举行(xíng)4月份(fèn)国民经济运(yùn)行情况新闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局新闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价(jià)格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的(de)，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)不(bù)存在通缩，总的来看(kàn)，下(xià)阶(jiē)段(duàn)也不(bù)会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上(shàng)是(shì)回落的(de)，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一(yī)些阶段性(xìng)因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品价格(gé)的回(huí)落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市场价格有所回落。同(tóng)时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体是充足的(de)。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食(shí)品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经(jīng)济复苏乏力(lì)、全球(qiú)能源价格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源价格同比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国(guó)内部分(fēn)耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放标准在今年7月份(fèn)切换(huàn)，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了(le)价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格(gé)环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高(gāo)。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进入(rù)到(dào)上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升(shēng)。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和能(néng)源由于受(shòu)到(dào)短期因素影响，往往波动会比较大(dà)，看价(jià)格(gé)总体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要看核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同(tóng)，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低的，很(hěn)重(zhòng)要的原因(yīn)是服务需求仍(réng)在(zài)恢(huī)复中，相关(guān)价格涨幅跟过(guò)去(qù)相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复(fù)常态化(huà)运行，服务需(xū)求(qiú)稳步(bù)扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动服务价(jià)格(gé)涨幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续(xù)两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需(xū)求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)国(guó)内(nèi)外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月(yuè)份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我(wǒ)国部分大宗商(shāng)品(pǐn)价格与国(guó)际市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业(yè)市(shì)场(chǎng)需求不足。经济(jì)恢复常(cháng)态化运行以(yǐ)后(hòu)，部(bù)分行(xíng)业(yè)产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但市场需求相对(duì)不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能(néng)继续释(shì)放(fàng)，进口持续增加，而(ér)电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较(jiào)充足(zú)，而市场需求(qiú)还(hái)在(zài)恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延(yán)加工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输入(rù)性影响还会持续(xù)，国内市(shì)场需求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格(gé)短(duǎn)期下行情况(kuàng)还(hái)会延续。但是随(suí)着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报告：当前(qián)我国经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央行发布的(de)一季度(dù)货币政策报告(gào)也(yě)提及(jí)通缩。报(bào)告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区(qū)间。过去(qù)一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时间差(chà)和基数效应有关。我国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮(lún)物价(jià)回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较(jiào)高(gāo)景气区间(jiān)；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道(dào)畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)本(běn)身(shēn)有(yǒu)个过程，加(jiā)之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消退，居民超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特(tè)别是汽(qì)车、家装等(děng)大宗消费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基(jī)数效(xiào)应(yīng)明(míng)显。去年(nián)国际油价(jià)一度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年(nián)以来已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，对今(jīn)年也存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同(tóng)样存在明显(xiǎn)基数(shù)效应，去(qù)年二季度(dù)受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作用下(xià)今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回(huí)升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受(shòu)高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影(yǐng)响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市(shì)场机(jī)制发(fā)挥充分(fēn)作用，经济内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合(hé)，预计下半(bàn)年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前我(wǒ)国(guó)经济没有出(chū)现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货币(bì)供应量也具有下降趋(qū)势(shì)，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国(guó)经济总供求基(jī)本(běn)平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是(shì)经济短周期波动(dòng)的滞后指标，不(bù)能仅以(yǐ)物价(jià)回落(luò)来评(píng)判经(jīng)济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周(zhōu)期性波动(dòng)主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需(xū)求才刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得(dé)物(wù)价(jià)指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持(chí)续(xù)修复，显示经济处于(yú)复苏初期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来(lái)持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价(jià)格回落(luò)，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下(xià)活动相(xiāng)关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思trong>二(èr)问：资(zī)金空转加(jiā)剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一(yī)定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货(huò)币明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞留在(zài)金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去(qù)年底以来也有类似特征(zhēng)；有(yǒu)所不(bù)同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行体(tǐ)系(xì)、而不是非(fēi)银金融(róng)机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏(piān)弱带来(lái)的居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业之间信用派(pài)生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同(tóng)，使(shǐ)得(dé)信用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来(lái)持续改善，而房(fáng)地(dì)产相(xiāng)关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派(pài)生(shēng)。传(chuán)统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得(dé)居民贷款增(zēng)长明显快于(y美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思ú)企业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮信用(yòng)修复主要(yào)靠企业融资扩张，有效社融(róng)从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一(yī)度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来(lái)的(de)经济效应不(bù)同过往，有效信用(yòng)派生对企业行(xíng)为的(de)支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)加速流向制(zhì)造业，而房(fáng)地产相关(guān)融资显(xiǎn)著弱于以往，使得制(zhì)造业投资(zī)表现显(xiǎn)著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随(suí)融资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资(zī)本开(kāi)支在1季度(dù)有(yǒu)所扩大(dà)。但(dàn)房地产(chǎn)“缺(quē)位”，压低了信用派生(shēng)和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观(guān)数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹后(hòu)走(zǒu)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的(de)存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济(jì)波(bō)动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后出(chū)现(xiàn)走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已(yǐ)然开始，消费动能或被(bèi)低估，前(qián)半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程靠居民消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出(chū)行意(yì)愿(yuàn)的(de)持续改善(shàn)、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向场景恢(huī)复(fù)带来的消(xiāo)费修复(fù)持(chí)续(xù)性和弹性不宜低(dī)估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业(yè)，及(jí)稳增长相关行业招工需求在(zài)逐步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也(yě)在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小周期超调后的修复(fù)出现一些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城市地(dì)产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利于(yú)稳定(dìng)低能级(jí)城市需求。

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