如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎn忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思g)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(x忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思iàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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