近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LO阿富汗改名现在叫什么F、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵阿富汗改名现在叫什么金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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