原(yuán)本被视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体(tǐ)刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主(zhǔ)旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业(yè)营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位数(shù)增(zēng)长。在打(dǎ)响疫情后首个春节动(dòng)销战后，今年(nián)一季度白酒业普(pǔ)遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示(shì)15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不可忽(hū)视(shì)的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的业绩来(lái)看，头部酒企(qǐ)的抗(kàng)压能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳定(dìng)，且引导(dǎo)行业结构性增长。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非(fēi)名(míng)酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处(chù)于新一轮调(diào)整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个共同(tóng)主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结(jié)构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒业(yè)协会公(gōng)布的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别(bié)占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒结构性(xìng)增长的(de)表(biǎo)现之一是优势品牌(pái)正在(zài)持(chí)续(xù)拥抱红(hóng)利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年(nián)下降，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存(cún)量(liàng)竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部(bù)强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成(chéng)为产业(yè)经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利(lì)润也在(zài)2022年(nián)首(shǒu)次突破千(qiān)亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季(jì)度(dù)营收393.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净利(lì)润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念保持(chí)了(le)良性(xìng)的增长，疫情放开后消费场景的多(duō)元化，对(duì)于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的加(jiā)持(chí)。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一个特(tè)征是(shì)，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的(de)企业，基(jī)本形(xíng)成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式，这在年报中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既(jì)往强势以外，其中高端产品销量都以(yǐ)超(chāo)两位(wèi)数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布局，二(èr)三线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业不约而同都(dōu)在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优(yōu)化的(de)需要(yào)，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企、产(chǎn)区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这(zhè)些(xiē)都是企业为(wèi)持续保持结构性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且(qiě)利用(yòng)自身的(de)品牌与品(pǐn)质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快(kuài)形成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情(qíng)前的(de)2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒企(qǐ)强者(zhě)恒(héng)强外(wài)，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上(shàng)市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮动(dòng)为2家，分别(bié)是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一(yī)年的6家基础(chǔ)上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块(kuài)的(de)二级梯队，都是在各自省(shěng)内有一定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场规模、省外市场开(kāi)拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级(jí)梯(tī)队的分(fēn)化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化(huà)加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的(de)下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在(zài)财报中表示是因为去年同(tóng)期(qī)基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策(cè)略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其(qí)业(yè)务体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子(zi)在年(nián)报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行(xíng)业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有17家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率(lǜ)低(dī)于(yú)50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利(lì)能力，但(dàn)透过(guò)年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等(děng)企(qǐ)业(yè)库存同比增(zēng)长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库(kù)存增长基(jī)本都(dōu)在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能(néng)一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的合(hé)同(tóng)负(fù)债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒等同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末(mò)，总(zǒng)体(tǐ)合(hé)同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业(yè)资深评(píng)论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季(jì)度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不(bù)应求以(yǐ)外(wài)，其他产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这(zhè)说明除(chú)茅台(tái)以外(wài)社会(huì)库存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下(xià)半年(nián)中秋节后有望(wàng)成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国家(jiā)经济面的恢复以及(jí)社会活(huó)动的复苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区(qū)域中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)仍然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在(zài)投资者关系互动(dòng)平台回答投资(zī)者(zhě)关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液(yè)产(chǎn)品渠道库(kù)存量不到一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫情影响线下(xià)消费场(chǎng)景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了(le)社(shè)会库(kù)存积压(yā)。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒产(chǎn)业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未(wèi)来(lái)仍然(rán)是趋势之一(yī)。加(jiā)之消费观念、消费习惯的(de)变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要时间(jiān)。

　　而为(wèi)去库存，全(quán)行业各(gè)环节都(dōu)在(zài)努力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力(lì)强劲的新渠(qú)道。可以看(kàn)到，大小(xiǎo)酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销售费(fèi)用一(yī)栏的数(shù)字在(zài)逐(zhú)年递增(zēng)。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁的价(jià)格倒挂恢复得(dé)快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念