尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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